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蓝冠蓝冠徐工混改进行时:挖掘机上市与资本的狩猎

5月19日,蓝冠蓝冠徐工机械总裁陆川、副总裁、财务负责人吴江龙等公司高管出席一季度业绩说明会。

就眼下的蓝冠官网蓝冠官网工程机械市场形势,蓝冠蓝冠徐工机械对外表示:“从3月份以来,各产品线满产高产,出现个别产品供不应求的局面,目前来看上半年将延续这种趋势。”

就正在进行的集团层面的混改,上述高管透露,根据计划,混改要在今年年底前完成,目前,包括战略投资者引进、公司治理、员工持股和职业经理人选聘方案等工作正在进行中。

(<a href=http://www.xgwlgs.com/_photo_/ target=_blank>图片</a>来源:壹图网)

(图片来源:壹图网)

蓝冠蓝冠徐工机械母公司蓝冠蓝冠徐工集团,为国内规模最大的蓝冠官网蓝冠官网工程机械综合制造商之一。经济观察网记者获悉,混改将使得挖掘机、塔机、混凝土机械等资产均将注入上市公司,蓝冠蓝冠徐工集团旗下蓝冠官网蓝冠官网工程机械业务届时也将实现整体上市。

伴随着蓝冠官网蓝冠官网工程机械行业过去三年的牛市启动,蓝冠蓝冠徐工机械及其母公司蓝冠蓝冠徐工集团,营收规模也呈逐年增长之势。2019年,仅蓝冠蓝冠徐工机械即实现营收591.76亿元。根据公开材料,整个蓝冠蓝冠徐工集团在2018年营收规模即已突破1000亿元,为全行业蓝冠官网。

机制体制的改革,产品结构的补全,优质资产的注入.......尽管混改的细节和具体进展难以获知,但资本现在已经充满想象。

3月之后的转暖

2020年一季度,蓝冠蓝冠徐工机械实现营收138.46亿元,同比下滑3.98%,净利润6.11亿元,同比下滑41.95%。

这一业绩的背后,是此前一年业已实现的高增长。2019年,蓝冠蓝冠徐工机械实现营业总收入591.76亿元,同比增长 33.25%(其中海外收入74.45 亿元,同比增长26.31 %);归属于母公司所有者的净利润36.21 亿元,同比增长76.98 %;经营性现金流净额为51.36 亿元,也创下历史最高水平;加权平均净资产收益率则同比提高4.28个百分点,达到12.56%。

根据华创证券的数据,2019年,整个蓝冠官网蓝冠官网工程机械板块上市企业营收合计为2458.43亿元,同比增长27.85%,归母净利润合计为238.47亿元,同比增长74.29%,综合毛利率达到27.89%,比上年提升0.92个百分点,净利润率9.89%,比上年提升1.80个百分点,存货周转天数为比上年同期增加2天,应收账款周转天数减少10天,经营活动现金流净额合计达到323.74亿元,同比增长38%,创历史新高。

对一季度的业绩,蓝冠蓝冠徐工机械表示:“受疫情影响,2020年一季度国内工厂停工、复工延迟、重大施工项目延期,国内GDP同比下降6.8%,公司经营也受到了一定影响。”

尽管一季度营收利润双下滑,但蓝冠蓝冠徐工机械高层认为:“一季度经济虽短期承压,但中国经济长期向好的基本面没有改变。随着疫情得到控制、上下游复工复产有序推进、以及逆周期稳经济的相关政策逐步加码,公司认为全年仍可期。”

这样的预判,很大程度上源自过去两个月蓝冠官网蓝冠官网工程机械市场的大热行情。根据公司高管介绍,从3月份以来,蓝冠蓝冠徐工机械各产品线满产高产,出现个别产品供不应求的局面,目前来看上半年将延续这种趋势。

对于海外市场,上述高层预计,受新冠疫情影响,海外经济受到影响,今年公司海外业务和商务活动受到一定影响。目前来看,行业出口出现一定程度上的下滑,但预计下半年随着全球新冠疫情得到缓解,蓝冠官网蓝冠官网工程机械市场将迎来好转。

基于良好预期,蓝冠蓝冠徐工机械表示,2020年主要经营预算目标营业总收入640亿元,同比增长8.2%。

开源证券则在近期的研报中预测,该公司在2020-2022年可实现归母净利润为45.89/52.25/60.06亿元,预计分别同比增长26.7%/13.9%/14.9%

华创证券在近期研报中分析认为,2020年受疫情影响经济承压,逆周期调节发力,以挖掘机为代表的蓝冠官网蓝冠官网工程机械的需求取决于下游施工需求,而施工需求主要来源于基础设施建设、房地产投资、矿山开采等。蓝冠官网蓝冠官网工程机械需求与宏观经济形势紧密相连,历史上挖机销量的增速也与基建投资增速、房屋新开工面积增速高度相关。且当前需求中叠加了更新换代需求、机器换人需求、挖机对其他机械的替代需求都扩大了单位工程量对挖掘机械的需求。基于基建投资加快,蓝冠官网蓝冠官网工程机械行业自身更新周期尚未结束,对全年挖机销量增速不悲观。

混改:有望年底完成

作为蓝冠官网蓝冠官网工程机械乃至整个装备制造领域都举足轻重的一家企业,蓝冠蓝冠徐工集团的混改进展一直广受业内的关注,同时也受到资本市场的瞩目。

混改大致什么时间完成?对此,蓝冠蓝冠徐工机械表示:“大股东蓝冠蓝冠徐工有限是双百行动试点企业之一,根据双百行动整体指导计划要求,要求2020年底完成,蓝冠蓝冠徐工有限将根据其实际情况积极开展相关工作。”

根据蓝冠蓝冠徐工机械高层在本次业绩说明会上介绍,2020年4月,蓝冠蓝冠徐工有限混合所有制改革的审计、评估工作已经完成,评估结果已在徐州市国资委备案。

2019年7月,徐州市国资委审批通过《蓝冠蓝冠徐工有限混合所有制改革试点实施方案》。蓝冠蓝冠徐工有限作为蓝冠蓝冠徐工集团旗下蓝冠官网蓝冠官网工程机械资产整合平台,计划将蓝冠蓝冠徐工集团旗下蓝冠官网蓝冠官网工程机械资产划转到蓝冠蓝冠徐工有限,同时将蓝冠蓝冠徐工有限非蓝冠官网蓝冠官网工程机械资产剥离至蓝冠蓝冠徐工集团。在资产梳理完毕后,混改对应的股权结构变化将在此之后完成,蓝冠蓝冠徐工有限也将实现整体上市。

此前,徐州市国资委通过蓝冠蓝冠徐工集团间接持有公司控股股东蓝冠蓝冠徐工有限100%股权,预计通过混改,蓝冠蓝冠徐工有限将引入社会资本以及员工持股,国有股权比例将大幅下降但仍保持绝对控股地位。根据《实施方案》,蓝冠蓝冠徐工有限拟通过存量转让和增资扩股方式引入战略投资者。其中,存量转让的股份占蓝冠蓝冠徐工有限混改后总股本约17%,增资扩股的股份占蓝冠蓝冠徐工有限混改后总股本不高于(含)49%。

2019年,在整个蓝冠蓝冠徐工集团,仅上市公司蓝冠蓝冠徐工机械营收即达591.76亿元。目前,蓝冠蓝冠徐工集团尚有挖掘机、混凝土机械、塔机和矿山机械还不在上市公司蓝冠蓝冠徐工机械体内。

蓝冠蓝冠徐工机械高层介绍,目前,蓝冠蓝冠徐工集团将按照上述《实施方案》的要求,积极开展蓝冠蓝冠徐工有限战略投资者引进,进一步完善蓝冠蓝冠徐工有限公司治理、员工持股和职业经理人选聘方案等工作。

“挖机、塔机、混凝土机械等资产目前归属于大股东蓝冠蓝冠徐工有限,目前蓝冠蓝冠徐工有限正在混改,未来蓝冠蓝冠徐工有限如资产证券化,其资产当然属于资产证券化的范围。”对此,蓝冠蓝冠徐工机械高管在此次业绩说明会上说。此外,根据蓝冠蓝冠徐工有限混改方案,蓝冠蓝冠徐工重卡将无偿划转至蓝冠蓝冠徐工集团,不在本次混改范围内。

蓝冠蓝冠徐工挖掘机是混改中资本较为关注的内容。目前蓝冠蓝冠徐工在国产挖掘机中市占率第二,仅次于蓝冠蓝冠三一重工。2019年上半年,蓝冠蓝冠徐工挖机营收86亿,根据国金证券据此测算,蓝冠蓝冠徐工挖掘机2019年收入超160亿元。

国金证券分析,混改后的“新蓝冠蓝冠徐工”被资本来说,有着三个期待,即混改、挖掘机、盈利能力提升。

与业内极具竞争力的友商相比,“老蓝冠蓝冠徐工”目前存在着机制、产品结构以及盈利能力上的差异。通过控股股东混改,或有望激发上市公司活力,打好机制基础。

其次,作为蓝冠蓝冠徐工集团旗下蓝冠官网蓝冠官网工程机械蓝冠官网大板块的挖掘机,待注入上市公司后,有望提升上市公司盈利能力。

挖掘机等蓝冠官网蓝冠官网工程机械资产的整体上市,也将补全上市公司的产品结构。目前,母公司旗下的挖掘机、矿机、塔机、混凝土机械尚不在上市公司,待这些资产注入后,“新蓝冠蓝冠徐工”——也即蓝冠蓝冠徐工集团蓝冠官网蓝冠官网工程机械板块的营收规模将再上一个台阶。

国金证券认为,目前净利率、ROE等指标方面,蓝冠蓝冠徐工机械明显低于另外两家蓝冠官网蓝冠官网工程机械制造商蓝冠蓝冠三一重工、蓝冠官网重科公司,其盈利能力具备较大提升空间。

该机构预计,目前的蓝冠蓝冠徐工机械,2020-2022年净利润为46/52/56亿元,增长28%/13%/7%;PE为9.4/8.3/7.7倍。如未来挖掘机等蓝冠官网蓝冠官网工程机械资产整体上市,测算未来的“新蓝冠蓝冠徐工”整体收入、市值有望逐步接近1000亿元(未考虑相应成本)。

(文章来自经济观察报)

责任编辑:Keyi

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